Bancos de manipulação forex

Seis bancos multaram US $ 5,6 bilhões por manipulação de mercados de câmbio.

Gina Chon em Washington e Caroline Binham e Laura Noonan em Londres.

Seis bancos globais pagarão mais de US $ 5,6 bilhões para resolver as alegações de que eles fraudaram os mercados de câmbio, em um escândalo o FBI disse envolvido criminalidade "em grande escala".

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Quatro bancos também concordaram em se declarar culpado de conspirar para consertar preços e ofertas de plataformas no mercado cambial de US $ 5,3tn por dia, no que eles esperam traçar uma linha sob um dos maiores casos de má conduta bancária desde a crise financeira global.

Anunciando o acordo, o Departamento de Justiça dos EUA disse que, entre dezembro de 2007 e janeiro de 2013, os comerciantes do Citigroup, JPMorgan Chase, Barclays e Royal Bank of Scotland que se descreveram como "The Cartel" usaram uma sala de chat exclusiva e uma linguagem codificada para manipular a troca de referência taxas, "em um esforço para aumentar seus lucros".

Um comerciante do Barclays escreveu em um bate-papo de 5 de novembro de 2010: "Se você não está traindo, você não está tentando", de acordo com o Departamento de Serviços Financeiros de Nova York (DFS), que fazia parte do acordo.

Loretta Lynch, procuradora geral dos EUA, disse que as penalidades que os bancos pagarão são "adequadas" e "proporcionais ao dano generalizado que foi feito". As multas deveriam "dissuadir os competidores de perseguir lucros sem levar em conta a justiça para a lei ou o bem-estar público".

"Este é um golpe importante para esses bancos, tanto financeiramente quanto para sua reputação", disse Mark Taylor, diretor da Warwick Business School, que se senta no Grupo Consultivo Acadêmico do Fair of Bank of England's e Markets Review.

"Perguntas serão feitas sobre por que nenhum CEO ou figura sénior se demitiu em nenhum desses bancos, pois o tamanho desta multa e as investigações até agora revelaram que o equipamento da forex fazia parte da cultura desses bancos", disse ele.

A revelação de que os comerciantes coludiram para se deslocar pelas taxas de câmbio foi particularmente embaraçosa para os bancos, porque ocorreu depois de terem pago bilhões de dólares para liquidar as reivindicações de que seus comerciantes tentaram montar taxas de empréstimos interbancários. Ele levantou questões sobre se a indústria aprendeu alguma lição do escândalo anterior.

Três bancos também foram multados com um total adicional de US $ 400 milhões por manipular os benchmarks Libor e Isdafix, trazendo a contagem do dia para US $ 6 bilhões.

Os bancos globais já pagaram mais de US $ 10 bilhões em relação ao escândalo forex, superando os US $ 9 bilhões pagos por um grupo maior de instituições para liquidar os pedidos de arrecadação Libor.

As penalidades de quarta-feira levam o total dos bancos pagos em multas e assentamentos desde 2008 para mais de US $ 160 bilhões.

Finanças do banco: reação incorreta.

O alívio que viu as ações aumentarem em penalidades de US $ 5,6 bilhões é inadequado, os investidores devem estar lívidos.

Os bancos que se estabeleceram em forex - Barclays, Citigroup, JPMorgan Chase, RBS, Bank of America e UBS - esperam que o acordo permita que finalmente traçam uma linha em ambos os assuntos.

UBS escapou de acusações criminais no forex porque foi o primeiro a cooperar com os pesquisadores. Mas o DoJ descobriu que tinha violado os termos de seu acordo da Libor, então o banco se declarará culpado de manipular Libor e pagar uma multa adicional sobre essa questão.

O DoJ disse que a UBS havia se envolvido em negociações enganosas e práticas de vendas, incluindo "mark-ups não divulgadas" em certas transações FX. Ele disse em algumas ocasiões: "Os comerciantes da UBS e a equipe de vendas usaram sinais de mão para esconder os mark-ups dos clientes".

Separe para mais de US $ 2,5 bilhões no total de penalidades forex sendo pagas ao DoJ, seis bancos também serão multados em mais de US $ 1.8 bilhão pela Reserva Federal dos EUA.

"A criminalidade ocorreu em grande escala", disse Andrew McCabe, assistente do diretor do FBI. "As atividades prejudicaram taxas de câmbio transparentes baseadas no mercado que servem como referência crítica para a economia".

A Barclays pagará a maior penalidade, em mais de US $ 2,3 bilhões. Isso reflete em parte o fato de que o banco está se instalando com a maioria das agências - incluindo o DFS, a Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos EUA e a Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido. A multa da FCA, em £ 284m, é a maior da história do regulador.

Após a manipulação da Libor, a manipulação dos mercados de moeda estrangeira foi o próximo grande escândalo para atingir os maiores bancos do mundo.

O CFTC também impôs uma multa separada de US $ 115 milhões no Barclays por tentar manipular as taxas de swap Isdafix do dólar americano, marcando a primeira vez que tomou medidas em conexão com esse benchmark.

No ano passado, o credor do Reino Unido tirou uma liquidação forex multibanco de US $ 4,3 bilhões porque o DFS não faz parte do acordo. Ambas as partes concordaram em fazer parte da resolução de quarta-feira enquanto a DFS pudesse excluir uma sonda na plataforma de negociação eletrônica forex da Barclays, que será concluída em uma data posterior.

A Barclays também terá que demitir oito funcionários, incluindo quatro que deixaram o banco no mês passado, como parte de seu acordo com o DFS, o que tornou a responsabilidade individual um fator chave em seus assentamentos bancários. Ao contrário do DoJ, o DFS não precisa provar um caso criminal contra indivíduos.

Dos bancos que estão se instalando na quarta-feira, o DFS só tem jurisdição sobre o Barclays.

Além de sua liquidação forex, o Barclays também pagará US $ 60 milhões para resolver as violações de seu acordo de não prisioneiro de 2012 para a Libor - em que o banco concordou em não cometer nenhum erro adicional por um determinado período de tempo.

A UBS teve o seu acordo de não-acusação (NPA) totalmente excluído, marcando a primeira vez que o DoJ deu um passo nesse sentido. Agora, declarar-se-á culpado de uma contagem de fraudes por fio para manipular a Libor e pagar uma multa adicional de US $ 203 milhões. A UBS também pagará US $ 342 milhões ao Federal Reserve por forex.

Axel Weber, presidente e Sergio Ermotti, executivo-chefe, disseram: "A condução de um pequeno número de funcionários foi inaceitável e tomamos medidas disciplinares adequadas".

O acordo de acusação diferido da RBS para a Libor expirou este ano para que a sua liquidação nesse caso não seja afetada. Na sonda forex, a RBS tem que pagar cerca de US $ 395 milhões para o DoJ e US $ 274 milhões para o Federal Reserve.

"A má conduta grave que está no cerne dos anúncios de hoje não tem lugar no banco que eu estou construindo", disse Ross McEwan, presidente-executivo da RBS. "O argumento de culpado por tais irregularidades é outra lembrança de quão mal este banco perdeu o caminho e a importância de recuperar a confiança".

JPMorgan Chase pagará US $ 550 milhões para o DoJ e US $ 342 milhões para o Federal Reserve, enquanto o Citigroup foi multado em US $ 925m e US $ 342 milhões, respectivamente, pelas mesmas agências. Este mês, o Citigroup informou que o DoJ havia deixado sua investigação no banco por potenciais equipamentos de Libor, enquanto uma sonda similar contra o JPMorgan continua. O Bank of America não foi sancionado pelo DoJ, mas pagará US $ 205 milhões pelo Federal Reserve.

O DoJ, o DFS e outras agências continuam a investigar outros bancos, incluindo o HSBC e o Deutsche Bank, por supostos fraudes e assentamentos nesses casos, poderão ocorrer no final deste ano.

Lynch não comentaria se o DoJ iria cobrar pessoas, dizendo apenas: "A investigação está em andamento".

As ações aumentaram entre os bancos europeus multados, com a UBS aumentando 3,4 por cento, o Barclays aumentou 2,5 por cento e a RBS aumentou 1,6 por cento na tarde negociando em Londres. Os bancos afetados dos EUA caíram marginalmente, com o Citi abaixo de 0,42 por cento, o JPMorgan baixou 0,36 por cento e o Bank of America baixou 0,24 por cento.

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Bancos globais admitem culpa na sonda forex, multaram quase US $ 6 bilhões.

NOVA YORK / LONDRES (Reuters) - Quatro grandes bancos se declararam culpados na quarta-feira de tentar manipular as taxas de câmbio e, com outros dois, foram multados em quase US $ 6 bilhões em outro acordo em uma pesquisa global no mercado de US $ 5 trilhões por dia.

Citigroup Inc (CN), JPMorgan Chase & Co (JPM. N), Barclays Plc (BARC. L), UBS AG UBSG. VX (UBS. N) e Royal Bank of Scotland Plc (RBS. L) foram acusados ​​pelos EUA e Funcionários britânicos de clientes que enganam descaradamente para aumentar seus próprios lucros usando salas de bate-papo com convite único e linguagem codificada para coordenar seus negócios.

Todos, exceto UBS, se declararam culpados de conspirar para manipular o preço de dólares dos EUA e os euros trocados no mercado spot FX. A UBS se declarou culpada por uma acusação diferente. O Bank of America Corp (BAC. N) foi multado, mas evitou um pedido de culpabilidade sobre as ações de seus comerciantes em salas de bate-papo.

& ldquo; A penalidade que todos esses bancos agora pagarão é adequada, considerando a natureza longa e atroz de sua conduta anticoncorrencial, & rdquo; disse o procurador-geral dos EUA, Loretta Lynch, em uma coletiva de imprensa em Washington.

A falta de conduta ocorreu até 2013, depois que os reguladores começaram a punir os bancos para manipular a taxa oferecida interbancária de Londres (Libor), um benchmark global, e os bancos se comprometeram a reformular sua cultura corporativa e reforçar a conformidade.

No total, as autoridades dos Estados Unidos e da Europa multaram sete bancos em mais de US $ 10 bilhões por não conseguir impedir que os comerciantes tentassem manipular as taxas de câmbio, que são usadas diariamente por milhões de pessoas de casas de investimento de trilhões de dólares para turistas comprando moedas estrangeiras período de férias.

As investigações estão longe de terminar. Os promotores poderiam trazer casos contra indivíduos, usando os bancos & rsquo; Cooperação prometida como parte de seus acordos. Probes de autoridades federais e estaduais estão em curso sobre como os bancos usaram a troca eletrônica de forex para favorecer seus próprios interesses em detrimento dos clientes.

Os assentamentos na quarta-feira se destacaram em parte porque o Departamento de Justiça dos EUA forçou a principal unidade bancária Citicorp do Citigroup e os pais do JPMorgan, Barclays e Royal Bank of Scotland a se declararem culpados de acusações criminais dos EUA.

Foi a primeira vez em décadas que a principal ou principal unidade bancária de uma grande instituição financeira americana se declarou culpada de acusações criminais.

Até recentemente, as autoridades dos EUA raramente buscavam condenações criminais contra os pais das instituições financeiras globais, em vez disso, estabelecendo-se com pequenas subsidiárias estrangeiras. Isso tornou mais fácil para o governo e os bancos controlar quaisquer falhas no sistema financeiro e clientes do banco.

Os bancos envolvidos nos acordos de argumento têm negociado isenções regulamentares para evitar graves interrupções de negócios que poderiam ser desencadeadas pelos fundamentos.

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA concedeu isenções à JPMorgan e aos outros bancos que se declararam culpados, o que lhes permite continuar seus negócios de valores mobiliários habituais.

Com os promotores e os bancos trabalhando para que as instituições continuem fazendo negócios, os analistas preocupam-se de que as convicções se tornem mais rotineiras e onerosas para os bancos.

& ldquo; O problema mais amplo é que isso agora prepara o palco para que o Departamento de Justiça tente processar criminalmente os bancos para todos os tipos de transgressões, & rdquo; disse Jaret Seiberg, analista da Guggenheim Securities.

Os advogados disseram que os argumentos de culpabilidade tornariam mais fácil para os fundos de pensão e os gestores de investimentos que tenham negociações regulares de moeda com os bancos para processá-los por perdas nessas negociações.

& ldquo; Já existe um monte de trabalho por trás dos bastidores, avaliando como as reivindicações poderiam ser trazidas para frente e aqueles candidatos em potencial estarão olhando para o anúncio de hoje para evidências para apoiar suas análises, & rdquo; disse Simon Hart, parceiro de litígio bancário da firma de advocacia londrina RPC.

CITI BEHAVITY & ldquo; EMBARRASSMENT & rdquo; - CEO.

A Citicorp pagará US $ 925 milhões, a multa criminal mais alta, bem como US $ 342 milhões para a Reserva Federal dos EUA.

Seus comerciantes participaram da conspiração desde dezembro de 2007 até ao menos em janeiro de 2013, de acordo com o acordo de convênio.

Traders no Citi, JPMorgan e outros bancos faziam parte de um grupo conhecido como "The Cartel & rdquo; ou & ldquo; The Mafia, & rdquo; participando de conversas quase diárias em uma sala de bate-papo exclusiva e coordenação de negociações e taxas de fixação de outra forma.

O comportamento do banco foi & ldquo; um embaraço, & rdquo; O diretor executivo do Citigroup, Mike Corbat, disse em um memorando aos funcionários, que foi visto pela Reuters.

Corbat disse que uma investigação interna deve concluir em breve. Até agora, nove pessoas foram demitidas.

O professor da faculdade de direito da Universidade da Virgínia, Brandon Garrett, disse que o último caso comparável ao Citi ou ao JPMorgan, envolvendo uma importante instituição financeira dos Estados Unidos, que se declarou culpado de acusações criminais nos Estados Unidos foi Drexel Burnham Lambert em 1989.

A participação da JPMorgan na multa criminal foi de US $ 550 milhões, com base em sua participação de julho de 2010 até janeiro de 2013. Também concordou em pagar o Federal Reserve US $ 342 milhões.

JPMorgan Chase disse que a conduta subjacente à carga antitruste foi & ldquo; principalmente atribuível a um único comerciante & rdquo; quem foi demitido.

Em Nova York, as ações da JP Morgan e do Citigroup caíram 0,7 por cento e 0,8 por cento, respectivamente.

& ldquo; SE VOCÊ AIN & lsquo; T CHEATING, YOU AIN & lsquo; T TRYING & rdquo;

O Barclays da Grã-Bretanha foi multado em US $ 2,4 bilhões. Sua equipe continuou a se engajar em práticas de vendas enganosas apesar de uma promessa do CEO Antony Jenkins de reformar a cultura do alto risco e alta recompensa do banco.

Barclays & rsquo; a equipe de vendas ofereceria aos clientes um preço diferente ao oferecido pelos comerciantes do banco, conhecido como & ldquo; mark-up & rdquo; para aumentar os lucros. A geração de mark-ups foi uma alta prioridade para os gerentes de vendas, com um funcionário percebendo, & ldquo; Se você não está fazendo táxis, você está tentando. & Rdquo;

Barclays demitiu quatro comerciantes no último mês. O regulador bancário do Estado de Nova York, Benjamin Lawsky, ordenou ao banco que disparasse mais quatro que haviam sido suspensos ou colocados em férias pagas.

A Barclays havia reservado US $ 3,2 bilhões para cobrir qualquer liquidação relacionada a divisas. As ações do banco aumentaram mais de 3% para um máximo de 18 meses, enquanto os investidores aproveitaram a remoção da incerteza sobre o escândalo forex.

A UBS foi a primeira empresa a denunciar a má conduta a funcionários dos EUA. Ele se declarou culpado e pagará uma penalidade penal de $ 203 milhões por violar um acordo de não-acusação sobre a manipulação da taxa de juros de referência da Libor, em parte com base em suas práticas forex.

UBS, o maior banco da Suíça, também pagará US $ 342 milhões à Reserva Federal por tentativa de manipulação de taxas forex.

O Royal Bank of Scotland pagará uma multa criminal de US $ 395 milhões e uma penalidade de US $ 274 milhões para o Fed.

O banco central dos EUA multou seis bancos por práticas inseguras e inadequadas nos mercados de câmbio, incluindo uma multa de US $ 205 milhões para o Bank of America.

A penalidade da UBS & rsquo; s foi menor do que o esperado, e ajudou suas ações a subir para o mais alto em seis anos e meio.

A investigação global sobre a manipulação das taxas de câmbio colocou o mercado de divisas largamente não regulamentado em uma faixa mais apertada e acelerou um impulso para automatizar o comércio. As autoridades da África do Sul anunciaram esta semana que estavam abrindo sua própria sonda.

Cobertura relacionada.

Reportagem adicional de Lindsay Dunsmuir e Sarah Lynch em Washington, Joshua Franklin, Katharina Bart e Oliver Hirt em Zurique; Escrita de Carmel Crimmins e Karen Freifeld; Editando por Jane Merriman, Ruth Pitchford, Soyoung Kim, Jeffrey Benkoe e Lisa Shumaker.

Todas as cotações atrasaram um mínimo de 15 minutos. Veja aqui uma lista completa de trocas e atrasos.

Manipulação Forex: como funcionou.

A investigação sobre a alegada manipulação do mercado de câmbio agora ocupa a maioria dos maiores bancos do mundo, reguladores em três continentes, potencialmente centenas de comerciantes - e agora o banco central da U. K.

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Veja aqui os principais problemas envolvidos:

Todos os dias, é acordado um "reparo" da moeda, conhecido como o acordo WMR / Reuters, com base no preço que a moeda opera em mais de 60 segundos. No centro da sonda, parece que os comerciantes estão ansiosos para obter um lucro rápido comprando moedas logo antes de saberem que os clientes iriam comprar grandes quantidades da mesma moeda no "reparo" diário. Desta forma, os comerciantes poderiam vender com lucro quando o preço aumentou na "reparação".

Alguns também parecem ter transmitido informações aos comerciantes de outras empresas sobre os grandes negócios futuros. Tudo isso poderia ter aumentado artificialmente o valor de uma moeda em relação a outra.

É suposto que os comerciantes tenham coludido para definir a taxa da moeda através de conversas em salas de bate-papo, geralmente através de seus terminais Bloomberg ou da Reuters. Vários dos bancos de investimento envolvidos desde então proibiram o uso de tais salas de bate-papo, que também fizeram uma aparição durante o escândalo em torno da fixação da taxa bancária chave durante a noite Libor.

A questão em torno da qual a maior parte do debate se concentrou é se o que aconteceu equivale a "front-running" ilegal (lucrando com seu conhecimento de pedidos de clientes) ou apenas gerenciamento de risco para os clientes do banco.

Os bancos geralmente gerem o risco de um salto no preço de uma moeda feita por uma grande ordem, espalhando a ordem antes da "correção".

Se as tarifas fossem manipuladas, poderia ter afetado as coberturas que as empresas com operações em mais de um país costumam colocar no lugar para minimizar sua exposição a balanços cambiais. Também poderia afetar o valor das opções e fundos vinculados aos valores cambiais. Todos podem afetar os investimentos feitos pelos acionistas ordinários e até mesmo os preços pagos pelos consumidores.

Como o Banco da Inglaterra está envolvido?

Na terça-feira, Mark Carney, governador do Banco da Inglaterra, enfrentará dúvidas sobre se os funcionários do Banco de Inglaterra disseram efetivamente aos principais comerciantes de câmbio que tais ações não eram ilegais.

Todos os minutos da reunião-chave, em abril de 2012, dizem que houve "uma breve discussão sobre os níveis extras de conformidade que muitas bancas de negociação bancária estavam sujeitas ao gerenciar os riscos do cliente em torno da fixação do benchmark da peça principal". Esta reunião aconteceu antes de Carney se juntar ao Banco - mas como ele lida com o que emerge sobre seus conteúdos pode dar o tom para o governo inteiro.

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Bancos manipulados em câmbio de maneiras que você não pode ensinar.

O mercado FX, no qual os comerciantes podem comprar, vender, trocar e especular sobre moedas, é um dos mercados financeiros mais importantes e mais comercializados do mundo, & quot; com uma negociação média de US $ 5,3 trilhões por dia. 1 E seis dos maiores bancos desse mercado acabaram de resolver acusações de manipulá-lo, pagando um total de cerca de US $ 4,3 bilhões a um monte de agências reguladoras, com um monte de mais reguladores (e Barclays!) Ainda por vir. 2 Então, isso parece um grande negócio. Mais grande do que a Libor, mesmo assim, ainda é uma mancha ao lado do Everest, que é a pilha de assentamentos de hipotecas do Bank of America.

Eu acho que você poderia perguntar, bom, ok, mas quanto dinheiro esses bancos fizeram manipulando esse mercado de câmbio de US $ 5,3 trilhões? Eu não sei! Ninguém parece se importar. A Autoridade de Conduta Financeira da U. K diz que "não é possível quantificar o benefício financeiro" 3 que cada banco obteve de suas manipulações; A Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos EUA e o Escritório do Controlador da Moeda não reconhecem que a questão pode ser interessante.

Mas você pode fazer um gesto em uma resposta. Por exemplo, você pode observar os lucros mencionados nos pedidos. Então pegue o Citigroup, o pior infrator por grande quantidade de multas em US $ 1,02 bilhão (até agora!). Aqui está a sua ordem FCA. Ele contém exatamente um exemplo de uma tentativa de manipulação de uma divisão cambial (parágrafos 4.38 a 4.44). "Citi" em EUR / USD neste exemplo gerou um lucro de US $ 99.000, & quot; em um comércio com um valor nocional de cerca de 542 milhões de euros. 4 O comerciante do Citi fez esse dinheiro juntando-se com os amigos da sala de bate-papo para manipular uma solução. Aqui é como eles reagiram: 5.

O Citi fez outras coisas ruins, mas esse é o único exemplo na ordem da FCA com uma figura de lucro real. As ordens da CFTC e OCC para o Citi não têm nenhum valor de lucro. Então, temos um caso de Citi com US $ 99.000. A ordem da FCA abrange a conduta durante um período de seis anos, embora isso possa ser um pouco generoso. 6 Figura 250 dias de negociação por ano e você recebe US $ 150 milhões de lucros para o Citi se cada dia fosse como "impressionante" e "adorável" como o dia marcado pela FCA como, se supõe, um exemplo particularmente flagrante de manipulação. 7 O que não é o caso: a ordem do CFTC, por exemplo, relata uma correção em que "o comerciante do Citibank informou que ele estava" hospedado ". A manipulação não era infalível, e os tolos abundavam. Mas tome US $ 150 milhões como um limite superior, e o Citi pagou uma ordem de magnitude mais em multas do que em lucros manipulativos.

Então, qual foi essa manipulação? Bem, existem duas grandes soluções nos mercados cambiais do G10, às 4 p. m. WM / Reuters e as 1:15 p. m. Correção do ECB. 8 A correção é um ponto de referência que muitos usuários usam, tornando-os relativamente insensíveis aos preços: se eles podem negociar na correção, eles não se importam muito com o que é a solução. Então, cada banco recebe um monte de ordens dos clientes para fazer uma transação na correção. Alguns clientes querem comprar (digamos) euros na correção; Alguns querem vender. Então, o banco redesta os compradores com os vendedores e acaba com alguma posição líquida. Diga que seus clientes querem principalmente comprar euros com isso na correção. Então, tem que comprar esses euros do mercado, para permanecerem planas. Pode fazê-lo antes ou depois ou durante o período em que a correção está configurada. Seu objetivo é comprar os euros do mercado a um preço menor do que os vende ao cliente.

De um modo geral, se você tiver muitos euros para comprar nos próximos cinco minutos, você pode pensar que o preço de euros aumentará nos cinco minutos. Se esses cinco minutos são de 1:10 a 1:15, e a correção ocorre no final, então essa é uma oportunidade de lucro: sua compra irá empurrar o preço acima desses cinco minutos, digamos de $ 1.3216 para US $ 1.3222, mas você vai compre ao preço médio sobre esses cinco minutos (aproximadamente) e depois venda no preço final (a correção). 9 Então, você fará alguns centésimos de cêntimos por euro.

Aqui estão algumas coisas a dizer sobre isso. Em primeiro lugar: é bom. Essa é a coisa mais importante. Aquele que acabei de descrever nesse último parágrafo, é bom. A FCA reconhece isso de forma explícita: como parte do gerenciamento legítimo de risco de pedidos de clientes, você vai negociar em torno da correção e isso afetará a correção. 10 Isso é como funciona. Se os clientes quiserem comprar um monte de euros ao mesmo tempo, isso vai empurrar o preço dos euros naquele momento. Não há nada de errado com isso.

Segundo: aquilo que acabei de descrever dois parágrafos atrás, é arriscado e incerto. Eu disse: "Se você tiver muitos euros para comprar nos próximos cinco minutos, você pode pensar que o preço de euros vai subir". Mas isso só é verdade se ninguém mais tem muitos euros para vender nesses cinco minutos. Se você sabe que você está comprando, e você não sabe quem vende, você se sentirá um pouco constrangido em sua capacidade de impulsionar o preço. Você pode ter certeza de que o preço ao qual você vende (a correção 1:15) será maior que o preço médio nos cinco minutos anteriores. Talvez a venda de outra pessoa o impeça. Então, você será um pouco mais cauteloso. Você ganhou não comprar uma tonelada de euros no último minuto antes da correção para realmente empurrar o preço para cima. Você pode até salvar algumas de suas compras até depois da correção, já que isso será melhor para você se o preço realmente derrubar.

Isso, fundamentalmente, é sobre o que são esses assentamentos. De forma simples, o que os bancos fizeram aqui foi assumir o risco de sua gestão de risco. Eles entram em salas de bate-papo - sim, sim, com nomes idiotas como "os 3 mosqueteiros" ou "1 equipe, um sonho" - e apenas diga uns aos outros, quer fossem compradores ou vendedores. Uma vez que eles souberam, então todo o mistério havia desaparecido. Se seus clientes estivessem comprando euros na correção (ou seja, os bancos estavam vendendo), então eles queriam uma correção máxima possível e comprariam ineficientemente antes da correção para aumentar o preço. Se todos tivessem ordens de venda de clientes, vice-versa. E se fosse um saco misto, eles descobriram com antecedência qual lado predominou para que esse lado pudesse ganhar mais dinheiro.

Você não deve fazer isso, porque é apenas desportivo. Você pode negociar com antecedência da correção - mesmo que ele empurre o preço a seu favor - como uma questão de legítimo controle de risco de pedidos de clientes. Mas uma vez que você sabe o que todos estão fazendo, seu risco desaparece. Agora, você está apenas empurrando o preço para ganhar dinheiro. Você está negociando ineficientemente de uma maneira que move o preço, assegurando o conhecimento de que você pode perder sua ineficiência. Isso não é como isso deveria funcionar.

Mas tenha cuidado para não exagerar isso. Aqui é como a CFTC descreve o que os comerciantes da sala de conversação fariam, em uma passagem que repasse um estudo cuidadoso:

Se os comerciantes na sala de bate-papo tivessem ordens líquidas na mesma direção do que desejassem que o movimento da taxa na correção fosse, então os comerciantes às vezes (1) combinariam essas ordens com comerciantes fora da sala de bate-papo na tentativa de reduzir o volume de pedidos na direção oposta tratada durante o período fixo; (2) transferir suas ordens para um único comerciante dentro da sala de bate-papo, que poderia então executar uma única ordem durante o período fixo; ou (3) transacionar com comerciantes fora da sala de bate-papo para aumentar o volume negociado pelos membros da sala de bate-papo durante a janela de reparo na direção favorita dos comerciantes da sala de bate-papo privada. Às vezes, os comerciantes também aumentaram o volume negociado por eles na correção na direção favorecida pelos comerciantes da sala de bate-papo em excesso do volume necessário para gerenciar o risco associado aos seus bancos & # x2019; comprar ou vender ordens na correção.

Concentre-se nas alternativas numeradas. Deixe-nos dizer que os comerciantes da sala de bate-papo estão vendendo euros aos clientes na correção, então eles querem uma grande solução. Eles querem comprar muitos euros nos poucos minutos logo antes da correção, para aumentar o preço. Eles sabem que seus amigos estão a bordo com esse plano. Eles não sabem se outros bancos estão a bordo com isso. Então, eles têm três alternativas: 11.

Tente desembarcar com bancos externos (compre com eles na correção), para que os comerciantes da sala de bate-papo tenham menos euros para comprar, mas os bancos externos têm menos que vender.

Observe que 1 e 3 são opostos! Os bancos poderiam promover sua manipulação comprando de bancos externos, vendendo para bancos externos ou não fazendo isso. Isso deve fazer você suspeitar. Todas essas coisas podem funcionar tão bem! Se comprar de outros bancos empurrar o preço para cima, ou para baixo, então vender para eles deve empurrar o preço para baixo, ou para cima. O fato de que os comerciantes da sala de conversação às vezes faziam um, e às vezes o outro, significa que eles não encontraram uma fraude confiável, uma maneira de assumir o risco de sua negociação. Significa, em certo sentido, que a manipulação deles não funcionou. Quero dizer, funcionou bem. Mas há um motivo pelo qual você "ensina isso". & Quot; Isso não faz sentido!

Tente registrar os fluxos aqui:

Os comerciantes da sala de bate-papo tinham muitos pedidos de compra de clientes na correção. Eles decidiram manipular o preço. Eles fizeram isso, quer aumentando a quantidade de pedidos de compra que tiveram na correção (reduzindo as ordens de compra que os bancos externos tinham), ou diminuindo a quantidade de ordens de compra que tinham na correção (aumentando as ordens de compra que fora dos bancos tinha), ou não fazendo nada e apenas colocando todas as suas ordens de compra nas mãos de uma delas.

Presto a você que nenhuma atividade econômica aconteceu nessas salas de bate-papo. O preço subiu porque os comerciantes da sala de bate-papo tinham muitos clientes que queriam comprar euros na correção, e ninguém mais tinha clientes que queriam vender euros na correção. Quando o preço não subiu - quando os comerciantes da sala de bate-papo estavam "mantidos" - é porque outros bancos tinham clientes que queriam vender euros na correção. O preço subiu quando havia mais compradores do que vendedores, e não quando estavam lá. O mercado funcionou.

Agora, isso não é estritamente verdadeiro, nem um pouco. Esses caras realmente estavam trapaceando. Ao saber antecipadamente o que seus amigos estavam fazendo, concentrando as ordens em um conjunto de mãos, sentindo os bancos sem conversa, os comerciantes em suas salas de bate-papo obtiveram uma vantagem injusta que lhes permitiu sentir-se confortável em negociar ineficiente maneiras que impulsionaram o preço em torno de mais do que a oferta pura e a demanda ditariam. Mas essa não é a manipulação da Libor, onde eles apenas inventaram coisas. Isso é brincadeira nas bordas da oferta e demanda real. E ajuda a explicar por que seus lucros parecem ter sido relativamente modestos e inconsistentes. Havia tanto que podiam fazer. E às vezes eles simplesmente erronam.

(Além disso, eles tomaram as ordens de parada do cliente. Eu acho que a manipulação desse assunto? Eu suponho que todos os revendedores em todos os lugares estão levando ordens de parada do cliente o tempo todo, mas, os negociantes da FX definitivamente foram! 12)

Por outro lado, as multas são enormes. Em parte, isso ocorre porque o mercado é tão grande: fazer US $ 99.000, pressionando uma taxa de FX por alguns pips, poderia custar muitas outras pessoas milhões de dólares. Em parte, eu suspeito que é apenas uma ressaca da Libor: vocês, novamente? De volta tão cedo?

Em parte é que estas são basicamente ofensas morais, e eles são, você sabe, ofensivos. Há os comerciantes que discutem trazer outro comerciante para a sala de bate-papo, perguntando se ele iria "adicionar um valor enorme a este cartell" ou, em vez disso, estragar isso e dormir com um olho aberto à noite. & quot; Existem os comerciantes que não querem que outros numpty no mundo entram e que sobre o que eles conseguem em sua sala de bate-papo. Existem os comerciantes do Citi que usaram "palavras-chave informais e, às vezes, depreciativas para comunicar detalhes de clientes". atividades " para outros bancos. Infelizmente, a FCA não dá exemplos de palavras de código depreciativas, embora se presuma que elas sejam piores do que "numpty".

Eu acho que é assim que os assentamentos bancários funcionam agora? Esses caras nessas salas de bate-papo certamente ficam ruins. E eles certamente pretendiam manipular os mercados FX. É muito menos claro quanto dano eles realmente fizeram, ou mesmo poderia ter feito. Mas essa é uma questão secundária. Após o Libor, as conversas terríveis na sala de bate-papo são suficientes em si para justificar multas de bilhões de dólares.

Aquele "da página 3 dos assentamentos de CFTC, e. este, bem como a página 6 dos assentamentos FCA, e. este.

Especificamente, os assentamentos atuais estão com a Autoridade de Conduta Financeira da U. K, a Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos EUA, o Escritório dos EUA da Controladora da Moeda e a Autoridade Supervisora ​​do Mercado Financeiro Suíço. Quando eu mencionei os assentamentos esta manhã, o Escritório de Controladoria da Moeda ainda não havia pesado. Agora tem uma melodia de US $ 950 milhões, e ele também pegou o Bank of America, o que parece ter sido indemne por a CFTC e FCA, mas que pagou US $ 250 milhões ao OCC.

O Bank of America tossiu US $ 250 milhões para o OCC, por fazer o mesmo tipo de coisas que os outros cinco bancos. Mas parece não ter resolvido com a FCA ou CFTC. Mas sabemos que reservou pelo menos US $ 400 milhões para liquidar os casos da FX devido a discussões nas últimas semanas. Então, isso lhe dá pelo menos alguma sensação de quanto ainda está por vir. A Bloomberg News enumera o departamento de justiça dos EUA, o Federal Reserve, o U. K e o New York Department of Financial Services ainda interessados. E, claro, os queixosos & apos; advogados.

Quando citamos, eu sempre cito de um formulário que é aplicável a todos os bancos. É, e. página 34 do JPMorgan.

Então, chame isso como um ponto e meio. Acho que se você fizer isso todos os dias, é muito bom.

Assume muitos sics em todas as citações. Estes são de salas de chat intermediário. Você sabe o que esperar das salas de bate-papo do corretor.

Não houve uma discussão real de quanto tempo durou a má conduta. A FCA usa um "Período Relevante" de "1 de janeiro de 2008 a 15 de outubro de 2013." O OCC diz "2008 a 2013". O CFTC diz "2009 até 2012", & quot; O que eu suspeitei foi um esforço para ser preciso.

Para ser justo, outros bancos tiveram dias melhores do que isso. O RBS ganhou US $ 615.000 em uma correção (parágrafo 4.44 aqui). Um banco em uma sala de bate-papo da UBS fez US $ 220.000 em uma correção (página 7 aqui). Por outro lado, alguns pioraram; O exemplo mais manipulador da JPMorgan tornou-se US $ 33.000, e, como o Citi, a ordem da CFTC sugere que ela estava mais mantida do que ser mantida.

Existem melhores explicações sobre a reparação mecânica no Anexo B das ordens FCA; Se você perdeu, eu recomendo ler aqueles.

Esses números são baseados no parágrafo 4.41 da ordem Citi FCA, embora eu esteja estilizando tudo o resto.

Uma empresa que gerencia legitimamente o risco decorrente de suas ordens líquidas de clientes na taxa fixa pode fazer um lucro ou uma perda de sua negociação associada no mercado. Esse comércio pode potencialmente influenciar a taxa de reparo. Por exemplo, uma empresa que compra um grande volume de moeda no mercado antes ou durante a correção pode fazer com que a taxa de reparo se mova mais alto. Isso dá origem a um potencial conflito de interesses entre uma empresa e seus clientes.

A explicação da FCA sobre as alternativas é de certa forma mais dinâmica:

(a) Desligue essas ordens com terceiros fora da sala de bate-papo, reduzindo assim o volume de pedidos de terceiros que, de outra forma, poderiam ser negociados na correção na direção oposta. Os comerciantes dentro do mercado se referiram a este processo como & # x201C; tirando a imundície & # x201D; ou & # x201C; limpando os decks & # x201D; ou similar;

(b) Transfira essas ordens para um comerciante único na sala de bate-papo, consolidando assim essas ordens nas mãos de um comerciante. Isso potencialmente aumentou a probabilidade de manipular com sucesso a taxa de fixação, uma vez que esse comerciante poderia exercer maior controle sobre sua estratégia de negociação durante a correção do que vários comerciantes atuando separadamente. Os comerciantes do mercado se referiram a isso como # x201C; dando-lhe a munição & # x201D; ou similar; e / ou.

(c) Transacte com terceiros fora da sala de bate-papo para aumentar o volume de pedidos mantidos por eles na direção desejada. Isso potencialmente aumentou a influência do (s) comerciante (s) na correção, permitindo-lhes controlar uma proporção maior do volume total negociado na correção do que de outra forma teriam e / ou adotar estratégias de negociação específicas, como a negociação de um grande volume de um par de moedas de forma agressiva. Este processo foi conhecido como & # x201C; edifício ".

O pedido Citi FCA contém uma boa explicação sobre como funcionou nos parágrafos 4.11 a 4.13, 4.45 e 4.46. Isso termina:

Esse comportamento foi refletido na linguagem utilizada pelos comerciantes FX spot do G10 no Citi em salas de bate-papo. Por exemplo, um comerciante do Citi referido em uma sala de bate-papo para o fato de ele / # x201C ter de se lançar na oferta 50 para me fazer parar de fazer e # x201D ;. Em outra ocasião, um comerciante no Citi descreveu em uma sala de bate-papo como ele / x201C foi para uma parada & # x201D ;.

Fiquei fora do escritório esta manhã e li esse pedido da FCA em uma cópia impressa, na qual eu destaquei esse parágrafo e escrevi "haha obvs".